coût moyen pondéré du Capital

qu’est-ce que le coût moyen pondéré du Capital (WACC)?

Le coût moyen pondéré du capital est le taux de rendement moyen qu’une société est censée payer à tous ses actionnaires qui, y compris les détenteurs de dettes, les actionnaires de capitaux propres et les actionnaires de capitaux propres privilégiés, ont chacun un taux de rendement différent en raison de l’ordre hiérarchique et, par conséquent, de la différence dans le coût moyen pondéré du capital.,

Brève Explication

le WACC est la moyenne pondérée du coût de la dette et le coût de son capital. L’analyse du coût moyen pondéré du Capital suppose que les marchés financiers (dette et capitaux propres) d’un secteur donné exigent des rendements proportionnels au risque perçu de leurs investissements. Mais WACC aide-t-il les investisseurs à décider d’investir ou non dans une entreprise?

pour comprendre le coût moyen pondéré du Capital, prenons un exemple simple.

Supposons que vous voulez démarrer une petite entreprise!, Vous allez à la banque et demandez que vous avez besoin d’un prêt pour commencer. Une banque regarde votre plan d’affaires et vous dit qu’elle vous prêtera le prêt, mais il y a une chose que vous devez faire. La banque dit que vous devez payer 10% d’intérêt au-delà du montant principal que vous empruntez. Vous êtes d’accord, et la banque vous prête le prêt.

Maintenant pour bénéficier du prêt, vous avez accepté de payer des frais (charges d’intérêts). Cette « taxe” est le « coût du capital” en termes simples.

comme les entreprises ont besoin de beaucoup d’argent pour investir dans l’expansion de leurs produits et processus, elles doivent trouver de l’argent., Ils s’approvisionnent auprès de leurs actionnaires sous la forme d’offres publiques initiales (IPO), et ils contractent également un prêt auprès de banques ou d’institutions. Pour avoir cette grosse somme d’argent, les entreprises doivent payer le coût. Nous appelons cela le coût du capital. Si une entreprise a plus d’une source d’où elle prend des fonds, nous devons prendre une moyenne pondérée du coût du capital.

Quelle est la pertinence de WACC?,

Il s’agit d’un calcul interne du coût du capital d’une entreprise. Et lorsque les investisseurs évaluent l’investissement dans une entreprise ou une entreprise, ils calculent le coût moyen pondéré du capital (WACC). Par exemple, l’investisseur A veut investir dans la société X. Maintenant, A voit que le coût moyen pondéré du Capital de la société X est de 10% et que le rendement du capital à la fin de la période est de 9%, le rendement du capital de 9% est inférieur au WACC de 10%, A décide de ne pas investir dans cette société X car la valeur qu’il obtiendra après avoir investi dans la société est inférieure au coût moyen pondéré du capital.,

formule du WACC

de nombreux investisseurs ne calculent pas le WACC car il est un peu plus complexe que les autres ratios financiers., Mais si vous êtes de ceux qui voudraient savoir comment fonctionne le coût moyen pondéré du capital (WACC), voici la formule pour vous

WACC Formula = (E/V * Ke) + (D/V) * Kd * (1 – Taux D’imposition)

• E = valeur marchande des capitaux propres
• V = Valeur marchande totale des capitaux propres
• V=Equity&debt
• ke = cost of equity
• D = market value of Debt
• KD = cost of Debt
• tax rate = corporate tax rate

l’équation peut sembler complexe, mais à mesure que nous apprenons chaque terme, elle commencera à avoir un sens. Nous allons commencer.,

valeur marchande des capitaux propres

commençons par le E, la valeur marchande des capitaux propres. Comment doit-on calculer? Voici comment-

• disons que la société A a des actions en circulation de 10 000, et le prix de marché de chacune des actions en ce moment est de 10 US US par action. Ainsi, la valeur marchande des capitaux propres serait = (actions en circulation de la société a * prix de marché de chaque action en ce moment) = (10 000 * 10 US US) = 100 000 US US.
• La valeur marchande des actions peut également être qualifiée de capitalisation boursière., En utilisant la valeur marchande des actions ou de la capitalisation boursière, les investisseurs peuvent savoir où investir leur argent et où ils ne devraient pas.

valeur marchande de la dette

maintenant, comprenons la signification du marché de la valeur de la dette, D. comment le calculer?

• Il est difficile de calculer la valeur marchande de la dette car très peu d’entreprises ont leur dette sous forme d’obligations en circulation sur le marché.
• Si les obligations sont cotées, nous pouvons directement prendre le prix indiqué comme valeur marchande de la dette.,
• revenons maintenant au coût moyen pondéré du Capital et regardons V, la valeur marchande totale des capitaux propres et de la dette. Il est auto-explicatif. Nous avons juste besoin d’ajouter la valeur marchande des capitaux propres et la valeur marchande estimée de la dette, et c’est tout.

coût des capitaux propres

• Le coût des capitaux propres (Ke) est calculé à l’aide du modèle CAPM. Voici la formule pour votre référence.
• coût des capitaux propres = taux de rendement sans risque + Beta * (taux de rendement du marché – Taux de rendement sans risque)
• ici, Beta = mesure du risque calculée comme une régression du cours de l’action de la société.,
• le modèle CAPM a été largement discuté dans un autre article – CAPM Beta. Veuillez y jeter un œil si vous avez besoin de plus d’informations.

coût de la dette

• Nous pouvons calculer le coût de la dette en utilisant la formule suivante – coût de la dette = (taux sans risque + écart de crédit) * (1-Taux D’imposition)
• comme le coût de la dette (Kd) est affecté par le taux d’imposition, nous considérons le coût après impôt de la dette.
• Ici, l’écart de crédit dépend de la cote de crédit. Une meilleure cote de crédit diminuera l’écart de crédit et vice versa.,
• alternativement, vous pouvez également adopter une approche simplifiée pour calculer le coût de la dette. Vous pouvez trouver prendre le coût de la dette comme frais D’intérêt / dette totale.
• Le taux D’imposition est le taux D’imposition des sociétés, qui dépend du gouvernement. Notez également que si des actions privilégiées sont données, nous devons également prendre en compte le coût des actions privilégiées.
• Si les actions privilégiées sont incluses, voici la formule WACC révisée-WACC = E / V * Ke + D/V * Kd * (1 – Taux D’imposition) + P / V * Kp., Ici, V = E + D + P et Kp = coût des actions privilégiées

interprétation

L’interprétation dépend vraiment du retour de l’entreprise à la fin de la période. Si le rendement de l’entreprise est bien supérieur au coût moyen pondéré du Capital, l’entreprise se porte plutôt bien. Mais s’il y a un léger profit ou pas de profit, les investisseurs doivent réfléchir à deux fois avant d’investir dans l’entreprise.

Voici une autre chose que vous devez considérer comme un investisseur. Si vous souhaitez calculer le coût moyen pondéré du Capital, vous pouvez utiliser deux méthodes., Le premier est la valeur comptable, et le second est l’approche de la valeur marchande.

comme vous pouvez le voir, si vous considérez le calcul en utilisant la valeur de marché, c’est beaucoup plus complexe que tout autre calcul de ratio; vous pouvez sauter et décider de trouver le coût moyen pondéré du capital (WACC) sur la valeur comptable donnée par la société dans son compte de résultat et dans le bilan. Mais le calcul de la valeur comptable n’est pas aussi précis que le calcul de la valeur marchande. Et dans la plupart des cas, la valeur de marché est prise en compte pour le calcul du coût moyen pondéré du Capital (WACC) pour l’entreprise.,

WACC Calculation – very Basic Numerical Example

comme il y a tellement de complexités dans le calcul WACC (weighted average cost of capital), nous prendrons un exemple chacun pour calculer toutes les parties du coût moyen pondéré du capital (WACC), puis nous prendrons un dernier exemple pour déterminer le coût moyen pondéré du Capital d’une manière simple.

nous allons commencer.,v>

In US $ Company A Company B Outstanding Shares 30000 50000 Market Price of Shares 100 90

In this case, we have been given both the numbers of outstanding shares and the market price of shares., Calculons la capitalisation boursière de la société A et de la société B.

maintenant, nous avons la valeur marchande des actions ou de la capitalisation boursière de la société a et de la société B.,

Étape # 2 – Trouver la valeur marchande de la dette)

disons que nous avons une entreprise pour laquelle nous connaissons la dette totale. Dette totale (T) = 100 millions de dollars É. – U. Afin de trouver la valeur marchande de la dette, nous devons vérifier si cette dette est répertoriée.

Si oui, nous pouvons choisir directement le dernier prix négocié. Si la valeur de négociation était de 84,83 $pour une valeur nominale de 100$, la valeur marchande de la dette sera de 84,83 millions de dollars.

Étape # 3 calculer le coût des capitaux propres

• taux sans risque = 4%
• prime de risque = 6%
• Le bêta de l’action est de 1.,5

coût des capitaux propres = Rf + (rm-Rf) X bêta

coût des capitaux propres = 4% + 6% x 1,5 = 13%

Étape # 4 – calculer le coût de la dette

disons que nous avons reçu les informations suivantes –

• taux sans risque = 4%.
• écart de crédit = 2%.
• taux D’imposition = 35%.

calculons le coût de la dette.

coût de la dette = (taux sans risque + écart de crédit) * (1-Taux D’imposition)

Or, Kd = (0.04 + 0.02) * (1 – 0.35) = 0.039 = 3.9%.,

Étape # 5 – Calcul WACC (coût moyen pondéré du capital)

donc, après avoir tout calculé, prenons un autre exemple pour le calcul WACC (coût moyen pondéré du capital).

nous devons calculer le WACC (coût moyen pondéré du Capital) pour ces deux sociétés.

examinons d’abord la formule WACC –

formule WACC = E/V * Ke + D/V * Kd * (1 – taxe)

maintenant, nous allons mettre les informations pour la société A,

coût moyen pondéré du capital formule de la société A = 3/5 * 0.04 + 2/5 * 0.06 * 0.65 = 0.0396 = 3.96%.,

coût moyen pondéré du capital formule de la société B = 5/6 * 0.05 + 1/6 * 0.07 * 0.65 = 0.049 = 4.9%.

maintenant, nous pouvons dire que la société A a un coût du capital moins élevé (WACC) que la société B. en fonction du rendement de ces deux sociétés à la fin de la période, Nous serions en mesure de comprendre si, en tant qu’investisseurs, nous devrions investir dans ces sociétés ou non.

calcul WACC – exemple Starbucks

En supposant que vous êtes à l’aise avec les exemples WACC de base, prenons un exemple pratique pour calculer le WACC de Starbucks., Veuillez noter que Starbucks n’a pas d’actions privilégiées et par conséquent, la formule WACC à utiliser est la suivante –

formule WACC = E/V * Ke + D/V * Kd * (1 – Taux D’imposition)

étape 1 – trouver la valeur marchande des actions

valeur marchande des actions = nombre D’actions en circulation X cours actuel.

la valeur marchande des actions est également la capitalisation boursière., Regardons le nombre total d’actions de Starbucks –

source: Starbucks SEC Filings

• comme nous pouvons le voir ci – dessus, le nombre total d’actions en circulation est de 1455,4 millions
• prix actuel de Starbucks (à la clôture du 13 décembre, 2016) = 59,31
• valeur marchande des capitaux propres = 1455,4 x 59,31 = 86 319,8 millions de dollars

étape 2-Trouver la valeur marchande de la dette

examinons le bilan de Starbucks ci-dessous., En 2016, la valeur comptable de la dette est courante

en 2016, la valeur comptable de la dette est la partie courante de la dette à long terme (400$) + dette à Long terme (3 202,2$) = 3 602,2 millions de dollars.

source: Starbucks SEC Filings

cependant, lorsque nous lisons davantage sur la dette de Starbucks, nous recevons en outre les informations suivantes –

source: Starbucks SEC Filings

Comme nous le notons ci-dessus, Starbucks fournit la juste valeur de la dette (3814 millions de dollars) ainsi que la valeur comptable de la dette., Dans ce cas, il est prudent de prendre la juste valeur de la dette comme un proxy de la valeur de marché de la dette.

Étape 3 – Trouver le Coût des capitaux Propres

Comme nous l’avons vu précédemment, nous utilisons le CAPM modèle afin de trouver le coût des capitaux propres.

Ke = Rf + (Rm – Rf) X Beta

taux sans risque

ici, j’ai considéré un taux du Trésor à 10 ans comme le taux sans risque. Veuillez noter que certains analystes prennent également un taux du Trésor à 5 ans comme taux sans risque. Veuillez consulter votre analyste de recherche avant de prendre un appel à ce sujet.

source – bankrate.,com

prime de risque actions (rm – Rf)

chaque pays a une prime de risque actions différente. La prime de risque sur actions désigne principalement la prime attendue par l’investisseur en actions.

pour les États-Unis, la prime de risque sur Actions est de 6,25%.

source stern.nyu.edu

Beta

voyons maintenant Starbucks Bêta Tendances au cours des dernières années. La bêta de Starbucks a diminué au cours des cinq dernières années. Cela signifie que les actions Starbucks sont moins volatiles par rapport au marché boursier.

nous notons que la bêta de Starbucks est à 0.,805x

Avec cela, nous disposons de toutes les informations nécessaires pour calculer le coût des capitaux propres.

coût des capitaux propres = ke = Rf + (rm – Rf) X Beta

Ke = 2,47% + 6,25% x 0,805

coût des capitaux propres = 7,50%

Étape 4 – Trouver le coût de la dette

revisitons le tableau que nous avons utilisé pour la juste valeur de la dette. Nous sommes en outre fournis avec son taux d’intérêt déclaré.,

En utilisant le taux d’intérêt et la juste valeur, nous pouvons trouver le taux d’intérêt moyen pondéré de la juste valeur totale de la dette (3 814 millions de dollars)

taux D’intérêt effectif= $103.631/$3,814 = 2.72%

Étape 5 – Trouver le taux D’imposition

Nous pouvons facilement trouver le taux d’imposition effectif à partir du compte de résultat de Starbucks.

veuillez consulter ci-dessous l’aperçu de son compte de résultat.

pour L’exercice 2016, taux D’imposition effectif = $1,379.7 / $4,198.6 = 32.,9%

Étape 6 – Calculer le coût moyen pondéré du capital (CMPC) de Starbucks

Nous avons recueilli toutes les informations nécessaires pour calculer le Coût Moyen Pondéré du Capital.

formule WACC = E / V * Ke + D / V * Kd *(1-Taux D’imposition)

formule du coût moyen pondéré du Capital = (86 319,8/90133,8) x 7,50% + (3814/90133,8) x 2,72% x (1-0, 329)

coût moyen pondéré du Capital = 7.,26%

Limitations

• Il suppose qu’il n’y aurait pas de changement dans la structure du capital, ce qui n’est pas possible pour toutes les années, et s’il est nécessaire de trouver plus de fonds.
• Il suppose également qu’il n’y aurait pas de changement dans le profil de risque. En raison d’une hypothèse erronée, il y a une chance d’accepter de mauvais projets et de rejeter de bons projets.

analyse de sensibilité

WACC est largement utilisé dans L’évaluation des flux de trésorerie actualisés., En tant qu’analyste, nous essayons d’effectuer une analyse de sensibilité dans Excel pour comprendre l’impact de la juste valeur ainsi que les changements dans WACC et le taux de croissance.

Vous trouverez ci-dessous l’analyse de sensibilité de L’évaluation de L’IPO D’Alibaba avec deux variables, le coût moyen pondéré du capital (WACC) et le taux de croissance.

certaines des observations qui peuvent être faites sur WACC –

• la juste évaluation des actions est inversement proportionnelle au coût moyen pondéré du capital.
• à mesure que le coût moyen pondéré du Capital augmente, la juste valorisation diminue considérablement.,
• au taux de croissance de 1% et au coût moyen pondéré du Capital de 7%, la juste valorisation D’Alibaba s’élevait à 214 milliards de dollars. Cependant, lorsque nous changeons le WACC à 11%, la juste valorisation D’Alibaba chute de près de 45% à 123 milliards de dollars.
• cela implique que la juste évaluation est extrêmement sensible au coût moyen pondéré du capital (WACC), et il faut prendre des précautions supplémentaires pour calculer correctement WACC.

en dernière analyse

WACC est très utile si nous pouvons faire face aux limitations ci-dessus. Il est utilisé de manière exhaustive pour trouver L’évaluation DCF de la société., Cependant, WACC est un peu complexe et a besoin d’une compréhension financière pour calculer le coût moyen pondéré du Capital avec précision. Seul le fait de dépendre de WACC pour décider d’investir ou non dans une entreprise est une idée erronée. Les investisseurs devraient également vérifier d’autres ratios d’évaluation pour prendre la décision finale.

WACC Formula Video

article utile

Cet article a été un guide complet de WACC, formule, et son interprétation, ainsi que le coût moyen pondéré du capital exemples., Ici, nous avons également calculé le WACC de Starbucks et discuté de ses limites et de son analyse de sensibilité. Vous pouvez également avoir à ces articles ci-dessous pour en savoir plus sur les évaluations –