à partir de la fin de 2010, les titres protégés contre l’Inflation du Trésor (TIPS) ont commencé à se négocier avec un rendement négatif–ce qui signifie que les investisseurs payaient au gouvernement le privilège de détenir sa dette, plutôt que l’inverse. Par exemple, le 17 juillet 2012, les TIPS à 5 ans affichaient un rendement de -1,21% alors que le TIPS à 10 ans était de -0,64%; le TIPS à 20 ans était de -0,01% et seul le TIPS à 30 ans affichait un rendement positif de seulement 0,37%. Comment cela peut-il être?,
comment les TIPS peuvent avoir des rendements négatifs
la réponse est que le rendement d’une obligation TIPS est égal au rendement des obligations du Trésor moins le taux d’inflation attendu.C’est une caractéristique essentielle des conseils–ils sont conçus de cette façon. Par conséquent, lorsque les obligations du Trésor standard se négocient à des rendements inférieurs au taux d’inflation attendu–comme c’est le cas depuis la fin de 2010–les rendements des TIPS tomberont en territoire négatif.
regardons le 17 juillet 2012, à nouveau comme un exemple. Ce jour-là, le bon du Trésor à 10 ans donnait 1.49%., Cependant, sur la base des rendements comparatifs des TIPS par rapport aux bons du Trésor nature, les investisseurs s’attendaient à une inflation d’environ 2,13% au cours des dix prochaines années. Si vous soustrayez ce 2,13% du rendement à 10 ans de 1,49%, le résultat est un nombre négatif pour les pourboires à 10 ans: -0,64%. Tant que les Treasuries continueront d’offrir des rendements inférieurs au taux d’inflation attendu, les TIPS resteront en territoire négatif. Mais pourquoi les investisseurs accepteraient-ils un rendement négatif?,
rendements réels négatifs des Bons du Trésor
à première vue, il ne semble pas y avoir d’explication rationnelle pour qu’un investisseur mette de l’argent dans un investissement qui non seulement ne paie pas d’intérêts, aussi légers soient-ils, mais charge en fait l’investisseur de détenir son argent. En réalité, cela peut également être le cas avec les bons du Trésor ordinaires « Vanille Nature ». Si, par exemple, vous achetez un bon du Trésor qui paie des intérêts de 2% à l’échéance et que le taux d’inflation moyen sur la période est de 2,5%, votre rendement réel est négatif de 0,5%., La différence entre les rendements négatifs des bons du Trésor ordinaires et des TIPS est qu’en raison de la façon dont les tips sont structurés, le rendement négatif devient plus apparent.
rendements négatifs et « la fuite vers la sécurité »
un phénomène connu sous le nom de « la fuite vers la sécurité » ou, alternativement, « la fuite vers la qualité », explique pourquoi les investisseurs acceptent parfois des rendements négatifs sur les TIPS ou tout autre trésor. En période d’incertitude économique prononcée, la peur des investisseurs de perdre leurs investissements l’emporte souvent sur leur désir de rendements acceptables., Par exemple, dans des environnements troublés de taux d’intérêt bas, bien que les obligations à haut rendement puissent être les seuls produits obligataires offrant des rendements positifs, les investisseurs s’en détournent généralement en raison du risque (perçu avec précision) plus élevé. En fait, cela explique pourquoi les obligations junk ont tendance à offrir des rendements comparativement plus élevés que les autres obligations en période troublée: les investisseurs ont besoin d’une incitation particulièrement forte à risquer leur argent lorsque les investissements semblent généralement plus risqués que d’habitude.,
Pour une raison similaire, les obligations de qualité investissement et les bons du Trésor, en particulier, ont tendance à offrir des taux d’intérêt particulièrement bas en période troublée. Parce que la demande pour les produits les plus sûrs possibles augmente dans les économies en difficulté, les soumissionnaires peuvent réduire leurs incitations aux taux d’intérêt encore plus que d’habitude, sachant que de nombreux investisseurs les prendront de toute façon–le phénomène de la fuite vers la sécurité. Une autre façon valable de voir cela est que c’est le résultat du phénomène de l’offre par rapport à la demande.,
par exemple, la quête des investisseurs pour des investissements sûrs dans un contexte d’inquiétude face à la crise de la dette en Europe qui s’est accélérée en 2009 a entraîné le rendement des Bons du Trésor à la vanille pure en dessous du taux d’inflation. En d’autres termes, la sécurité est devenue une priorité si élevée que les investisseurs étaient prêts à accepter un rendement réel négatif (après inflation) de tous les bons du Trésor, et pas seulement des pourboires, en échange d’un rendement garanti du capital.,
pourquoi les investisseurs acceptent les pourboires avec des rendements négatifs
les investisseurs continuent d’acheter des pourboires avec des rendements négatifs pour les raisons suivantes:
- sécurité du capital: toujours une préoccupation pour les investisseurs dans les titres, mais, comme indiqué, une incitation particulièrement forte dans les mauvaises périodes économiques;
- le risque D’Inflation: de nombreux investisseurs agissent sur leurs attentes que les politiques monétaires stimulantes de la Réserve fédérale dans ces mêmes périodes économiques troublées finira par provoquer l’inflation pour accélérer., Si l’inflation s’accélère, les investisseurs gagneront une fois de plus un rendement positif sur les TIPS, car le capital de TIPS s’ajuste à la hausse avec l’inflation. Finalement, cet ajustement à la hausse pour contrer l’inflation fournira la forte performance des prix qui a caractérisé TIPS dans le passé.,