A partire dalla fine del 2010, i Treasury Inflation Protected Securities (TIPS) hanno iniziato a negoziare con un rendimento negativo, il che significa che gli investitori stavano pagando il governo per il privilegio di detenere il proprio debito, piuttosto che il contrario. Ad esempio, il 17 luglio 2012, le punte a 5 anni avevano un rendimento di -1,21% mentre l’anno 10 si attestava a -0,64%; l’anno 20 era a -0,01% e solo l’anno 30 aveva un rendimento positivo di appena 0,37%. Come può essere?,
Come i TIPS possono avere rendimenti negativi
La risposta è che il rendimento di un bond TIPS è uguale al rendimento del Treasury bond meno il tasso di inflazione atteso.Questa è una caratteristica essenziale delle PUNTE: sono progettate in questo modo. Di conseguenza, quando i buoni del Tesoro standard sono scambiati a rendimenti inferiori al tasso di inflazione atteso–come è avvenuto dalla fine del 2010–i rendimenti dei TIPS cadranno in territorio negativo.
Diamo un’occhiata al 17 luglio 2012, di nuovo come esempio. In quel giorno, la nota del Tesoro a 10 anni stava cedendo l ‘ 1,49%., Tuttavia, sulla base dei rendimenti comparativi dei TIPS rispetto ai Treasury plain-vanilla, gli investitori si aspettavano un’inflazione di circa il 2,13% nei prossimi dieci anni. Se si sottrae questo 2.13% dal rendimento di 10 anni di 1.49%, il risultato è un numero negativo per i suggerimenti di 10 anni: -0.64%. Finché i Treasury continueranno a offrire rendimenti al di sotto del tasso di inflazione atteso, i TIPS rimarranno in territorio negativo. Ma perché gli investitori dovrebbero accettare un rendimento negativo?,
Rendimenti reali negativi dei Treasuries
A prima vista, non sembra esserci alcuna spiegazione razionale per un investitore che mette denaro in un investimento che non solo non paga interessi, per quanto leggeri, ma in realtà addebita all’investitore il possesso dei propri soldi. In realtà, questo può essere il caso con ordinaria” plain vanilla ” treasuries pure. Se, ad esempio, acquisti una nota del Tesoro che paga un interesse del 2% alla scadenza e il tasso di inflazione medio nel periodo è del 2,5%, il tuo rendimento reale è negativo dello 0,5%., La differenza nei rendimenti negativi nei treasuries ordinari e nei TIPS è che a causa del modo in cui i tips sono strutturati, il rendimento negativo diventa più evidente.
Rendimenti negativi e “il volo verso la sicurezza”
Un fenomeno noto come “il volo verso la sicurezza”, o, in alternativa, “il volo verso la qualità”, spiega perché gli investitori a volte accettano rendimenti negativi su TIPS o qualsiasi altro tesoro. In tempi di marcata incertezza economica, la paura degli investitori di perdere i loro investimenti spesso supera il loro desiderio di rendimenti accettabili., In un contesto di bassi tassi di interesse, ad esempio, sebbene le obbligazioni ad alto rendimento possano essere gli unici prodotti obbligazionari che offrono rendimenti positivi, gli investitori generalmente si allontanano da esse a causa del rischio (accuratamente) percepito. In realtà, questo spiega perché le obbligazioni spazzatura tendono ad offrire rendimenti relativamente più elevati rispetto ad altre obbligazioni in tempi difficili: gli investitori hanno bisogno di un incentivo particolarmente forte a rischiare i loro soldi quando gli investimenti sembrano generalmente più rischiosi del solito.,
Per una ragione simile, le obbligazioni investment grade e i Treasury, in particolare, tendono ad offrire tassi di interesse particolarmente bassi in tempi difficili. Poiché la domanda di prodotti più sicuri possibili aumenta nelle economie in difficoltà, gli offerenti possono ridurre i loro incentivi ai tassi di interesse ancora più del solito, sapendo che molti investitori li prenderanno comunque–il fenomeno della fuga verso la sicurezza. Un altro modo valido di guardare a questo è che è il risultato del fenomeno dell’offerta rispetto alla domanda.,
Ad esempio, la ricerca di investimenti sicuri da parte degli investitori a causa delle preoccupazioni per la crisi del debito in Europa che ha accelerato nel 2009 ha portato il rendimento dei Treasury plain-vanilla al di sotto del tasso di inflazione. In altre parole, la sicurezza è diventata una priorità così alta che gli investitori erano disposti ad accettare un rendimento reale negativo (dopo l’inflazione) su tutti i titoli del Tesoro, non solo sulle MANCE, in cambio di un rendimento garantito del capitale.,
Perché gli Investitori Accettano CONSIGLI Con Rendimenti Negativi
gli Investitori continuano ad acquistare le PUNTE con rendimenti negativi per i seguenti motivi:
- Sicurezza del capitale: Sempre una preoccupazione per gli investitori in titoli, ma, come noto, un incentivo particolarmente forte in un brutto momento economico;
- Il rischio di Inflazione: Molti investitori agire su di loro aspettative che la Federal Reserve di stimolo monetario politiche, in questi tempi economici difficili, che può eventualmente causare inflazione per accelerare., Se l’inflazione accelera gli investitori potranno ancora una volta guadagnare un ritorno positivo su TIPS perché principale TIPS’ regola verso l’alto con l’inflazione. Alla fine, questo aggiustamento al rialzo per contrastare l’inflazione fornirà la forte performance dei prezzi che ha caratterizzato TIPS in passato.,