Weighted Average Cost of Capital (Italiano)

Qual è il Costo medio ponderato del capitale (WACC)?

Il costo medio ponderato del capitale è il tasso medio di rendimento che una società dovrebbe pagare a tutti i suoi azionisti che; che include, i detentori del debito, gli azionisti di capitale e gli azionisti di capitale privilegiati; che hanno un diverso tasso di rendimento ciascuno a causa dell’ordine gerarchico e quindi della differenza nel costo medio ponderato del capitale.,

Breve spiegazione

WACC è la media ponderata del costo del debito di una società e del costo del suo capitale. L’analisi del costo medio ponderato del capitale presuppone che i mercati dei capitali (sia del debito che del capitale proprio) in un dato settore richiedano rendimenti commisurati alla rischiosità percepita dei loro investimenti. Ma WACC aiuta gli investitori a decidere se investire in un’azienda o no?

Per comprendere il costo medio ponderato del capitale, facciamo un semplice esempio.

Supponiamo di voler avviare una piccola impresa!, Vai in banca e chiedi di aver bisogno di un prestito per iniziare. Una banca guarda il tuo business plan e ti dice che ti presterà il prestito, ma c’è una cosa che devi fare. Banca dice che è necessario pagare il 10% di interesse oltre l’importo principale che si sta prendendo in prestito. Sei d’accordo, e la banca ti presta il prestito.

Ora per usufruire del prestito, hai accettato di pagare una tassa (interessi passivi). Questa ” tassa “è il” costo del capitale” in termini semplici.

Poiché le aziende hanno bisogno di molti soldi per investire nell’espansione dei propri prodotti e processi, hanno bisogno di reperire denaro., Essi fonte di denaro dai loro azionisti sotto forma di offerte pubbliche iniziali (IPO), e prendono anche un prestito da banche o istituzioni. Per avere questa grande somma di denaro, le aziende devono pagare il costo. Noi chiamiamo questo come il costo del capitale. Se un’impresa ha più di una fonte da cui prende fondi, dobbiamo prendere una media ponderata del costo del capitale.

Quanto è rilevante il WACC?,

È un calcolo interno del costo del capitale di un’azienda. E quando gli investitori valutano l’investimento in un’azienda o in un’impresa, calcolano il costo medio ponderato del capitale (WACC). Per esempio, Un investitore vuole investire in Società X. Ora vede che il Costo Medio Ponderato del Capitale della Società X è del 10% e un ritorno sul capitale alla fine del periodo è del 9%, Il rendimento del capitale, del 9% è inferiore al costo medio ponderato del capitale del 10%, Un decidesse di investire in questa azienda X il valore che egli otterrà dopo aver investito in azienda è inferiore al costo medio ponderato del capitale.,

Formula WACC

Molti investitori non calcolano il WACC perché è un po ‘ complesso rispetto agli altri rapporti finanziari., Ma se siete uno di quelli che vorrebbero sapere come costo medio ponderato del capitale (WACC) funziona, ecco la formula per voi

WACC Formula = (E/V * Ke) + (D/V) * Kd * (1 – aliquota di Imposta)

• E = Valore di Mercato dell’Equity
• V = valore di mercato dell’equity & debito
• Ke = Costo del capitale di rischio
• D = Valore di Mercato del Debito
• Kd = Costo del Debito
• Tax Rate = Tasso Fiscale

L’equazione può sembrare complesso, ma, come si impara ogni termine, si inizierà ad avere un senso. Cominciamo.,

Valore di mercato del patrimonio netto

Cominciamo con la E, il valore di mercato del patrimonio netto. Come dovremmo calcolarlo? Ecco come –

• Diciamo Società A ha azioni in circolazione di 10.000, e il prezzo di mercato di ciascuna delle azioni in questo momento è il US US 10 per azione. Quindi, il valore di mercato del capitale sarebbe = (azioni in circolazione della Società A * prezzo di mercato di ogni azione in questo momento) = (10.000 * US US 10) = US US 100.000.
• Il valore di mercato del patrimonio netto può anche essere definito come capitalizzazione di mercato., Utilizzando il valore di mercato dell’equità o della capitalizzazione di mercato, gli investitori possono sapere dove investire i loro soldi e dove non dovrebbero.

Valore di mercato del debito

Ora, capiamo il significato del valore di mercato del debito, D. Come calcolarlo?

• È difficile calcolare il valore di mercato del debito perché pochissime aziende hanno il loro debito sotto forma di obbligazioni in circolazione sul mercato.
• Se le obbligazioni sono quotate, possiamo prendere direttamente il prezzo quotato come il valore di mercato del debito.,
• Ora, torniamo al costo medio ponderato del capitale e guardare V, il valore totale di mercato del patrimonio netto e del debito. È auto-esplicativo. Abbiamo solo bisogno di aggiungere il valore di mercato del patrimonio netto e il valore di mercato stimato del debito, e il gioco è fatto.

Costo del capitale

• Il costo del capitale (Ke) viene calcolato utilizzando il modello CAPM. Ecco la formula per il tuo riferimento.
• Costo del capitale = Tasso di rendimento privo di rischio + Beta * (Market Rate of Return-Tasso di rendimento privo di rischio)
• Qui, Beta = Misura del rischio calcolato come regressione del prezzo delle azioni della società.,
• Modello CAPM è stato ampiamente discusso in un altro articolo – CAPM Beta. Si prega di dare un’occhiata se avete bisogno di ulteriori informazioni.

Costo del debito

• Possiamo calcolare il costo del debito utilizzando la seguente formula – Costo del debito = (Tasso privo di rischio + spread creditizio) * (1-Tax Rate)
• Poiché il costo del debito (Kd) è influenzato dall’aliquota fiscale, consideriamo il costo del debito al netto delle imposte.
• Qui, lo spread del credito dipende dal rating del credito. Migliore rating del credito diminuirà lo spread di credito e viceversa.,
• In alternativa, è anche possibile adottare un approccio semplificato per calcolare il costo del debito. È possibile trovare prendere il costo del debito come Interessi passivi / Debito totale.
• Tax Rate è l’aliquota dell’imposta sulle società, che dipende dal governo. Inoltre, si noti che se viene fornito il preferred stock, dobbiamo anche prendere in considerazione il costo del preferred stock.
• Se il preferred stock è incluso, qui ci sarebbe la formula WACC rivista – WACC = E/V * Ke + D/V * Kd * (1 – Tax Rate) + P/V * Kp., Qui, V = E + D + P e Kp = Costo delle azioni privilegiate

Interpretazione

L’interpretazione dipende davvero dal ritorno della società alla fine del periodo. Se il ritorno della società è di gran lunga superiore al costo medio ponderato del capitale, allora la società sta facendo abbastanza bene. Ma se c’è un leggero profitto o nessun profitto, allora gli investitori devono pensarci due volte prima di investire in azienda.

Ecco un’altra cosa che devi considerare come investitore. Se si desidera calcolare il costo medio ponderato del capitale, ci sono due modi che è possibile utilizzare., Il primo è il valore contabile e il secondo è l’approccio al valore di mercato.

Come puoi vedere, se consideri il calcolo utilizzando il valore di mercato, è molto più complesso di qualsiasi altro calcolo del rapporto; puoi saltare e decidere di trovare il costo medio ponderato del capitale (WACC) sul valore contabile dato dalla società nel conto economico e nel bilancio. Ma il calcolo del valore contabile non è così preciso come il calcolo del valore di mercato. E nella maggior parte dei casi, il valore di mercato è considerato per il calcolo del costo medio ponderato del capitale (WACC) per l’azienda.,

Calcolo WACC – Esempio numerico molto semplice

Poiché ci sono così tante complessità nel calcolo WACC (weighted average cost of capital), prenderemo un esempio ciascuno per calcolare tutte le porzioni del costo medio ponderato del capitale (WACC), e poi prenderemo un ultimo esempio per accertare il costo medio ponderato del capitale in modo semplice.

Iniziamo.,v>

In US $ Company A Company B Outstanding Shares 30000 50000 Market Price of Shares 100 90

In this case, we have been given both the numbers of outstanding shares and the market price of shares., Calcoliamo la capitalizzazione di mercato della Società A e la Società B.

Ora che abbiamo il valore di mercato del capitale o la capitalizzazione di mercato della società A e la Società B.,

Passo # 2 – Trovare il valore di mercato del debito)

Diciamo che abbiamo una società per la quale conosciamo il debito totale. Debito totale (T) = US million 100 milioni. Per trovare il valore di mercato del debito, dobbiamo verificare se questo debito è elencato.

Se sì, allora possiamo scegliere direttamente l’ultimo prezzo scambiato. Se il valore di trading era di $84,83 per un valore nominale di $100, il valore di mercato del debito sarà di million 84,83 milioni.

Passo # 3 Calcolare il costo del capitale

• Tasso privo di rischio = 4%
• Premio di rischio = 6%
• Beta del titolo è 1.,5

Costo del capitale = Rf + (Rm-Rf) x Beta

Costo del capitale = 4% + 6% x 1,5 = 13%

Passo # 4 – Calcolare il costo del debito

Diciamo che ci sono state date le seguenti informazioni –

• Tasso privo di rischio = 4%.
• Spread creditizio = 2%.
• Aliquota fiscale = 35%.

Calcoliamo il costo del debito.

Costo del debito = (Risk Free Rate + Credit Spread) * (1-Tax Rate)

O, Kd = (0.04 + 0.02) * (1 – 0.35) = 0.039 = 3.9%.,

Passo # 5 – WACC (weighted average cost of capital) Calcolo

Quindi, dopo aver calcolato tutto, prendiamo un altro esempio di calcolo WACC (weighted average cost of capital).

Dobbiamo calcolare il WACC (Weighted Average Cost of Capital) per entrambe queste società.

Diamo un’occhiata alla formula WACC prima –

WACC Formula = E / V * Ke + D / V * Kd *(1-Tax)

Ora, metteremo le informazioni per la Società A,

costo medio ponderato del capitale formula della Società A = 3/5 * 0.04 + 2/5 * 0.06 * 0.65 = 0.0396 = 3.96%.,

costo medio ponderato del capitale formula della Società B = 5/6 * 0.05 + 1/6 * 0.07 * 0.65 = 0.049 = 4.9%.

Ora possiamo dire che la Società A ha un costo del capitale inferiore (WACC) rispetto alla Società B. A seconda del rendimento che entrambe queste società fanno alla fine del periodo, saremmo in grado di capire se, come investitori, dovremmo investire in queste società o meno.

Calcolo WACC – Esempio Starbucks

Supponendo che tu abbia dimestichezza con gli esempi WACC di base, facciamo un esempio pratico per calcolare il WACC di Starbucks., Si prega di notare che Starbucks non ha azioni privilegiate e, di conseguenza, il WACC formula è come indicato di seguito –

WACC Formula = E/V * Ke + D/V * Kd * (1 – Aliquota di Imposta)

Fase 1 – Individuare il Valore di Mercato dell’Equity

il Valore di Mercato del capitale di rischio = Numero di azioni in circolazione x prezzo corrente.

Il valore di mercato del patrimonio netto è anche la capitalizzazione di mercato., Guardiamo il numero totale di azioni di Starbucks –

fonte: Starbucks depositati presso la SEC

• Come possiamo vedere dall’immagine sopra, il numero totale di azioni in circolazione è 1455.4 milioni di euro
• Prezzo Corrente di Starbucks (come di chiusura del 13 dicembre 2016) = 59.31
• il Valore di Mercato del capitale di rischio = 1455.4 x 59.31 = $86,319.8 milioni di euro

Fase 2 – Trovare il Valore di Mercato del Debito

guardiamo il bilancio di Starbucks sotto., A partire dall’esercizio 2016, il valore contabile del debito è attuale

A partire dall’esercizio 2016, il valore contabile del debito è la parte corrente del debito a lungo termine ($400) + Debito a lungo termine ($3202,2) = million 3602,2 milioni.

fonte: Starbucks depositati presso la SEC

Tuttavia, quando abbiamo ulteriormente leggere Starbucks debito, ci sono inoltre fornite le seguenti informazioni: –

fonte: Starbucks depositati presso la SEC

Come si nota dall’alto, Starbucks, che propone il fair value del Debito ($3814 milioni di euro) nonché il valore contabile del debito., In questo caso, è prudente prendere il fair value del debito come proxy al valore di mercato del debito.

Fase 3 – Trovare il costo del capitale

Come abbiamo visto in precedenza, usiamo il modello CAPM per trovare il costo del capitale.

Ke = Rf + (Rm – Rf) x Beta

Tasso privo di rischio

Qui, ho considerato un tasso del tesoro di 10 anni come il tasso privo di rischio. Si prega di notare che alcuni analisti prendono anche un tasso di tesoreria a 5 anni come tasso privo di rischio. Si prega di verificare con il vostro analista di ricerca prima di prendere una chiamata su questo.

fonte – bankrate.,com

Premio per il rischio azionario (Rm – Rf)

Ogni paese ha un premio per il rischio azionario diverso. Il premio per il rischio azionario indica principalmente il premio atteso dall’Investitore azionario.

Per gli Stati Uniti, il premio per il rischio azionario è pari al 6,25%.

sorgente – stern.nyu.edu

Beta

Diamo ora un’occhiata a Starbucks Beta Tendenze nel corso degli ultimi anni. La beta di Starbucks è diminuita negli ultimi cinque anni. Ciò significa che le scorte Starbucks sono meno volatili rispetto al mercato azionario.

Notiamo che la Beta di Starbucks è a 0.,805x

Con questo, abbiamo tutte le informazioni necessarie per calcolare il costo del capitale.

Costo del capitale = Ke = Rf + (Rm – Rf) x Beta

Ke = 2.47% + 6.25% x 0.805

Costo del capitale = 7.50%

Passo 4 – Trovare il costo del debito

Rivediamo la tabella che abbiamo usato per il fair value del Debito. Ci viene inoltre fornito il suo tasso di interesse dichiarato.,

Utilizzando il tasso di interesse e il valore di mercato, siamo in grado di trovare il tasso di interesse medio ponderato del totale fair value del Debito ($3,814 milioni di euro)

Tasso di Interesse Effettivo = $103.631/$3,814 = 2.72%

Passo 5 – Trovare il Tax Rate

Si può facilmente trovare il tax rate effettivo dal conto Economico di Starbucks.

Si veda di seguito l’istantanea del suo conto economico.

Per FY2016, aliquota fiscale effettiva= $1,379.7 / $4,198.6 = 32.,9%

Fase 6 – Calcolare il costo medio ponderato del capitale (WACC) di Starbucks

Abbiamo raccolto tutte le informazioni necessarie per calcolare il costo medio ponderato del capitale.

Formula WACC = E/V * Ke + D/V * Kd * (1 – Aliquota fiscale)

Costo medio ponderato del capitale formula = (86.319, 8/90133, 8) x 7,50% + (3814/90133, 8) x 2,72% x (1-0, 329)

Costo medio ponderato del capitale = 7.,26%

Limitazioni

• Presuppone che non ci sarebbe alcun cambiamento nella struttura del capitale, che non è possibile per tutti nel corso degli anni, e se c’è bisogno di reperire più fondi.
• Si presuppone inoltre che non vi sarebbe alcun cambiamento nel profilo di rischio. Come risultato di un’ipotesi errata, c’è la possibilità di accettare progetti cattivi e rifiutare progetti buoni.

Analisi di sensibilità

Il WACC è ampiamente utilizzato nella valutazione del flusso di cassa scontato., Come analista, cerchiamo di eseguire analisi di sensibilità in Excel per comprendere l’impatto del fair value insieme alle variazioni del WACC e del tasso di crescita.

Di seguito è riportata l’analisi di sensibilità della valutazione IPO di Alibaba con due variabili costo medio ponderato del capitale (WACC) e tasso di crescita.

Alcune delle osservazioni che possono essere fatte su WACC –

• La valutazione equa delle azioni è inversamente proporzionale al costo medio ponderato del capitale.
• All’aumentare del Costo medio ponderato del capitale, la valutazione equa diminuisce drasticamente.,
• Al tasso di crescita dell ‘ 1% e il costo medio ponderato del capitale del 7%, Alibaba Valutazione equa era a billion 214 miliardi. Tuttavia, quando cambiamo il WACC all ‘ 11%, la valutazione equa di Alibaba scende di quasi il 45% a billion 123 miliardi.
• Ciò implica che la valutazione equa è estremamente sensibile al costo medio ponderato del capitale (WACC) e si dovrebbero prendere ulteriori precauzioni per calcolare correttamente il WACC.

In ultima analisi

WACC è molto utile se siamo in grado di affrontare le limitazioni di cui sopra. Viene utilizzato in modo esaustivo per trovare la valutazione DCF della società., Tuttavia, il WACC è un po ‘ complesso e richiede una comprensione finanziaria per calcolare con precisione il costo medio ponderato del capitale. Solo a seconda WACC per decidere se investire in una società o no è un’idea difettosa. Gli investitori dovrebbero anche controllare altri rapporti di valutazione per prendere la decisione finale.

WACC Formula Video

Post utile

Questo articolo è stato una guida completa per WACC, formula, e la sua interpretazione, insieme con il costo medio ponderato di esempi di capitale., Qui abbiamo anche calcolato il WACC di Starbucks e discusso i suoi limiti e analisi di sensibilità. Potresti anche avere a questi articoli qui sotto per saperne di più sulle valutazioni –