ważony średni koszt kapitału

Co to jest średni ważony koszt kapitału (WACC)?

średni ważony koszt kapitału to średnia stopa zwrotu, jaką spółka ma zapłacić wszystkim akcjonariuszom, którzy; w tym posiadaczom długu, udziałowcom kapitałowym i preferowanym udziałowcom kapitałowym; którzy mają inną stopę zwrotu ze względu na kolejność dziobania, a tym samym różnicę w średnim ważonym koszcie kapitału.,

krótkie wyjaśnienie

WACC to średnia ważona kosztu zadłużenia przedsiębiorstwa i kosztu jego kapitału własnego. Średni ważony koszt analizy kapitału zakłada, że rynki kapitałowe (zarówno zadłużenie, jak i kapitał własny) w danej branży wymagają zwrotu proporcjonalnego do postrzeganego ryzyka ich inwestycji. Ale czy WACC pomaga inwestorom zdecydować, czy inwestować w spółkę, czy nie?

aby zrozumieć średni ważony koszt kapitału, weźmy prosty przykład.

Załóżmy, że chcesz założyć małą firmę!, Idziesz do banku i pytasz, że potrzebujesz pożyczki, aby rozpocząć. Bank patrzy na twój biznes plan i mówi, że pożyczy ci pożyczkę, ale jest jedna rzecz, którą musisz zrobić. Bank mówi, że musisz zapłacić 10% odsetek powyżej kwoty głównej, którą pożyczasz. Zgadzasz się, a bank pożyczy ci pożyczkę.

teraz, aby skorzystać z kredytu, zgodziłeś się zapłacić opłatę (koszt odsetek). Ta ” opłata „jest” kosztem kapitału ” w prostych słowach.

ponieważ biznes potrzebuje dużo pieniędzy, aby zainwestować w rozwój swoich produktów i procesów, muszą pozyskać pieniądze., Pozyskują pieniądze od swoich akcjonariuszy w formie pierwszej oferty publicznej (IPO), a także biorą kredyt od banków lub instytucji. Za posiadanie tej dużej sumy pieniędzy firmy muszą ponieść koszty. Nazywamy to kosztem kapitału. Jeśli firma ma więcej niż jedno źródło, z którego pobiera środki, musimy przyjąć średnią ważoną kosztu kapitału.

Jak istotne jest WACC?,

to wewnętrzna kalkulacja kosztu kapitału firmy. A kiedy inwestorzy oceniają inwestowanie w firmę lub firmę, obliczają średni ważony koszt kapitału (WACC). Na przykład inwestor A chce zainwestować w Przedsiębiorstwo X. Teraz A widzi, że średni ważony koszt kapitału przedsiębiorstwa X wynosi 10%, a zwrot z kapitału na koniec okresu wynosi 9%, zwrot z kapitału w wysokości 9% jest niższy niż WACC w wysokości 10%, A decyduje się na inwestowanie w to przedsiębiorstwo x, ponieważ wartość, którą otrzyma po zainwestowaniu w przedsiębiorstwo jest mniejsza niż średni ważony koszt kapitału.,

wzór WACC

wielu inwestorów Nie oblicza WACC, ponieważ jest to trochę skomplikowane niż inne wskaźniki finansowe., Ale jeśli jesteś jednym z tych, którzy chcieliby wiedzieć, jak działa średni ważony koszt kapitału (WACC), oto wzór dla Ciebie

formuła WACC = (E/V * Ke) + (D/V) * Kd * (1 – stawka podatkowa)

• E = wartość rynkowa kapitału własnego
• V = całkowita wartość rynkowa kapitału własnego

div id=”0356332154″> zadłużenie

• ke = koszt kapitału własnego
• D = wartość rynkowa długu
• KD = koszt długu
• stawka podatku = stawka podatku od osób prawnych

równanie może wyglądać na złożone, ale jak nauczymy się każdego terminu, zacznie mieć sens. Zaczynajmy.,

wartość rynkowa kapitału własnego

zacznijmy od E, wartości rynkowej kapitału własnego. Jak to obliczyć? Oto jak –

• Załóżmy, że spółka A ma zaległe udziały w wysokości 10 000, a cena rynkowa każdej z akcji w tej chwili wynosi 10 USD za akcję. Zatem wartość rynkowa kapitału własnego wynosiłaby = (pozostające do spłaty akcje Spółki A * cena rynkowa każdej akcji w tym momencie) = (10 000 * 10 USD) = 100 000 USD.
• wartość rynkową kapitału własnego można również określić jako kapitalizację rynkową., Korzystając z wartości rynkowej kapitału własnego lub kapitalizacji rynkowej, inwestorzy mogą wiedzieć, gdzie inwestować swoje pieniądze, a gdzie nie powinni.

wartość rynkowa długu

teraz, zrozummy znaczenie rynku wartości długu, D. Jak go obliczyć?

• trudno jest obliczyć wartość rynkową długu, ponieważ bardzo niewiele firm ma swoje zadłużenie w postaci niespłaconych obligacji na rynku.
• Jeśli obligacje są notowane, możemy bezpośrednio przyjąć cenę notowaną jako wartość rynkową długu.,
• wróćmy teraz do średniego ważonego kosztu kapitału i spójrzmy na V, całkowitą wartość rynkową kapitału własnego i długu. Jest to oczywiste. Musimy tylko dodać wartość rynkową kapitału własnego i szacowaną wartość rynkową długu, i to wszystko.

koszt kapitału własnego

• koszt kapitału własnego (Ke) oblicza się za pomocą modelu CAPM. Oto wzór w celach informacyjnych.
• koszt kapitału = wolna od ryzyka stopa zwrotu + Beta * (rynkowa stopa zwrotu-wolna od ryzyka stopa zwrotu)
• tutaj, Beta = miara ryzyka obliczana jako regresja ceny akcji spółki.,
• model CAPM został szeroko omówiony w innym artykule – CAPM Beta. Proszę spojrzeć na to, jeśli potrzebujesz więcej informacji.

koszt długu

• możemy obliczyć koszt długu przy użyciu następującego wzoru – koszt długu = (stopa wolna od ryzyka + spread kredytowy) * (1-stawka podatkowa)
• ponieważ na koszt długu (Kd) ma wpływ stawka podatku, rozważamy koszt długu po opodatkowaniu.
• tutaj spread kredytowy zależy od ratingu kredytowego. Lepszy rating kredytowy zmniejszy spread kredytowy i vice versa.,
• Alternatywnie, można również przyjąć uproszczone podejście do obliczania kosztów długu. Możesz znaleźć wziąć koszt długu jako koszt odsetek / całkowite zadłużenie.
• stawka podatku to stawka podatku od osób prawnych, która jest uzależniona od rządu. Należy również pamiętać, że jeśli podano preferowane zapasy, musimy również wziąć pod uwagę koszt preferowanych zapasów.
• jeśli preferowane akcje są włączone, tutaj będzie zmieniony wzór WACC-WACC = E / V * Ke + D/V * Kd * (1 – stawka podatkowa) + P / V * Kp., Tutaj, V = E + D + P i Kp = koszt akcji Preferowanych

interpretacja

interpretacja naprawdę zależy od zwrotu firmy na koniec okresu. Jeśli zysk firmy jest znacznie większy niż średni ważony koszt kapitału, to firma radzi sobie całkiem dobrze. Ale jeśli jest niewielki zysk lub brak zysku, inwestorzy muszą pomyśleć dwa razy, zanim zainwestują w firmę.

oto kolejna rzecz, którą musisz wziąć pod uwagę jako inwestor. Jeśli chcesz obliczyć średni ważony koszt kapitału, możesz użyć dwóch sposobów., Pierwsza to wartość księgowa, a druga to podejście do wartości rynkowej.

jak widać, jeśli wziąć pod uwagę obliczenia z wykorzystaniem wartości rynkowej, jest to znacznie bardziej skomplikowane niż jakiekolwiek inne obliczenia współczynnika; można pominąć i zdecydować się znaleźć średni ważony koszt kapitału (WACC) na wartości księgowej podanej przez firmę w ich rachunku zysków i strat oraz w bilansie. Ale obliczanie wartości księgowej nie jest tak dokładne, jak obliczanie wartości rynkowej. W większości przypadków wartość rynkowa jest brana pod uwagę przy obliczaniu średniego ważonego kosztu kapitału (WACC) dla przedsiębiorstwa.,

obliczanie WACC – bardzo podstawowy przykład numeryczny

ponieważ istnieje tak wiele złożoności w obliczeniach WACC (ważony średni koszt kapitału), weźmiemy jeden przykład każdego do obliczenia wszystkich części ważonego średniego kosztu kapitału (WACC), a następnie weźmiemy jeden ostateczny przykład, aby ustalić średni ważony koszt kapitału w prosty sposób.

zaczynajmy.,v>

In US $ Company A Company B Outstanding Shares 30000 50000 Market Price of Shares 100 90

In this case, we have been given both the numbers of outstanding shares and the market price of shares., Obliczmy kapitalizację rynkową firmy A i firmy B.

teraz mamy wartość rynkową kapitału własnego lub kapitalizacji rynkowej spółki a i spółki B.,

Krok # 2 – znalezienie wartości rynkowej długu)

powiedzmy, że mamy firmę, dla której znamy całkowity dług. Dług całkowity (T) = 100 mln USD. Aby znaleźć wartość rynkową długu, musimy sprawdzić, czy ten dług jest wymieniony.

Jeśli tak, to możemy bezpośrednio wybrać najnowszą cenę. Jeśli wartość handlowa wynosiła 84,83 USD za wartość nominalną 100 usd, wartość rynkowa długu wyniesie 84,83 mln USD.

Krok # 3 Oblicz koszt kapitału własnego

• stopa wolna od ryzyka = 4%
• premia za ryzyko = 6%
• Beta akcji wynosi 1.,5

koszt kapitału = Rf + (rm-Rf) X Beta

koszt kapitału = 4% + 6% x 1.5 = 13%

Krok # 4 – Oblicz koszt długu

Załóżmy, że otrzymaliśmy następujące informacje –

• stopa wolna od ryzyka = 4%.
• Spread kredytowy = 2%.
• stawka podatku = 35%.

obliczmy koszt zadłużenia.

koszt zadłużenia = (stopa wolna od ryzyka + Spread kredytowy) * (1 – stawka podatkowa)

lub, Kd = (0.04 + 0.02) * (1 – 0.35) = 0.039 = 3.9%.,

Krok # 5 – obliczanie WACC (średni ważony koszt kapitału)

więc po obliczeniu wszystkiego, weźmy inny przykład do obliczenia WACC (średni ważony koszt kapitału).

musimy obliczyć WACC (średni ważony koszt kapitału) dla obu tych firm.

przyjrzyjmy się najpierw formule WACC –

formuła WACC = E/V * Ke + D/V * Kd * (1 – Podatek)

teraz umieścimy informacje dla Spółki A,

średni ważony koszt kapitału wzór spółki a = 3/5 * 0.04 + 2/5 * 0.06 * 0.65 = 0.0396 = 3.96%.,

średni ważony koszt kapitału spółki B = 5/6 * 0.05 + 1/6 * 0.07 * 0.65 = 0.049 = 4.9%.

teraz możemy powiedzieć, że spółka A ma niższy koszt kapitału (WACC) niż Spółka B. W zależności od zysku osiągniętego przez obie te spółki na koniec okresu, będziemy w stanie zrozumieć, czy jako inwestorzy powinniśmy inwestować w te spółki, czy nie.

obliczanie WACC – przykład Starbucks

zakładając, że jesteś zadowolony z podstawowych przykładów WACC, weźmy praktyczny przykład, aby obliczyć WACC Starbucks., Należy pamiętać, że Starbucks nie ma preferowanych akcji, a zatem należy stosować formułę WACC w następujący sposób –

formuła WACC = E/V * Ke + D/V * Kd * (1 – stawka podatkowa)

Krok 1 – znajdź wartość rynkową kapitału własnego

wartość rynkowa kapitału własnego = liczba akcji pozostających do spłaty X aktualna cena.

wartością rynkową kapitału własnego jest również kapitalizacja rynkowa., Spójrzmy na całkowitą liczbę akcji Starbucks –

źródło: Starbucks SEC Filings

• jak widać z góry, łączna liczba pozostałych akcji wynosi 1455,4 mln
• aktualna cena Starbucks (stan na koniec grudnia 13, 2016) = 59.31
• wartość rynkowa kapitału własnego = 1455.4 x 59.31 = 86.319, 8 mln USD

Krok 2 – Znajdź wartość rynkową długu

przyjrzyjmy się bilansowi Starbucks poniżej., Od roku obrotowego 2016 wartość księgowa długu jest aktualna

od roku obrotowego 2016 wartość księgowa długu stanowi aktualną część długu długoterminowego (400 USD) + dług długoterminowy (3202,2 USD) = 3602,2 mln USD.

źródło: Starbucks sec Filings

jednak, gdy czytamy dalej o zadłużeniu Starbucks, otrzymujemy dodatkowo następujące informacje –

źródło: Starbucks sec Filings

, Starbucks podaje wartość godziwą długu (3814 mln usd), jak również wartość księgową długu., W tym przypadku rozsądnie jest przyjąć wartość godziwą długu jako wartość zastępczą wartości rynkowej długu.

Krok 3 – Znajdź koszt kapitału własnego

jak widzieliśmy wcześniej, używamy modelu CAPM, aby znaleźć koszt kapitału własnego.

Ke = Rf + (Rm – Rf) X Beta

stopa wolna od ryzyka

tutaj uznałem 10-letnią stopę skarbu za stopę wolną od ryzyka. Należy pamiętać, że niektórzy analitycy przyjmują również 5-letnią stopę skarbową jako stopę wolną od ryzyka. Proszę skontaktować się z analitykiem badawczym przed podjęciem rozmowy w tej sprawie.

source – bankrate.,com

premia za ryzyko kapitałowe (rm – rf)

każdy kraj ma inną premię za ryzyko kapitałowe. Premia za ryzyko kapitałowe oznacza przede wszystkim premię oczekiwaną przez inwestora kapitałowego.

dla Stanów Zjednoczonych premia za ryzyko kapitałowe wynosi 6,25%.

źródło – stern.nyu.edu

Beta

przyjrzyjmy się teraz trendom Starbucks Beta na przestrzeni ostatnich kilku lat. Beta Starbucks zmniejszyła się w ciągu ostatnich pięciu lat. Oznacza to, że akcje Starbucks są mniej niestabilne w porównaniu z rynkiem akcji.

zauważamy, że Beta Starbucks jest na 0.,805x

dzięki temu mamy wszystkie niezbędne informacje, aby obliczyć koszt kapitału własnego.

koszt kapitału własnego = Ke = Rf + (rm – rf) X Beta

ke = 2.47% + 6.25% x 0.805

koszt kapitału własnego = 7.50%

Krok 4 – Znajdź koszt długu

przejrzyjmy ponownie tabelę, którą wartość godziwa długu. Dodatkowo otrzymujemy jego podaną stopę procentową.,

korzystając ze stopy procentowej i wartości godziwej, możemy znaleźć średnią ważoną stopę procentową całkowitej wartości godziwej długu (3,814 mln USD)

efektywna stopa procentowa= $103.631/$3,814 = 2.72%

Krok 5 – Znajdź stawkę podatku

możemy łatwo znaleźć efektywną stawkę podatku z rachunku zysków i strat Starbucks.

proszę zapoznać się poniżej z migawką rachunku zysków i strat.

Dla roku obrotowego 2016 efektywna stawka podatku= $1,379.7 / $4,198.6 = 32.,9%

Krok 6 – Oblicz średni ważony koszt kapitału (WACC) Starbucks

zebraliśmy wszystkie informacje potrzebne do obliczenia średniego ważonego kosztu kapitału.

WACC Formuła = E / V * Ke + D/V * Kd * (1 – stawka podatkowa)

średni ważony koszt kapitału formuła = (86,319.8/90133.8) x 7.50% + (3814/90133.8) x 2.72% x (1-0.329)

średni ważony koszt kapitału = 7.,26%

• zakłada się również, że nie nastąpi zmiana profilu ryzyka. W wyniku błędnego założenia istnieje szansa na akceptację złych projektów i odrzucenie dobrych projektów.

analiza wrażliwości

WACC jest szeroko stosowany w wycenie zdyskontowanych przepływów pieniężnych., Jako analityk staramy się wykonywać analizę wrażliwości w programie Excel, aby zrozumieć wpływ wartości godziwej wraz ze zmianami WACC i tempem wzrostu.

Poniżej znajduje się Analiza wrażliwości Wyceny Alibaba IPO z dwiema zmiennymi ważony średni koszt kapitału (WACC) i stopa wzrostu.

niektóre obserwacje, które można poczynić na temat WACC –

• sprawiedliwa wycena akcji jest odwrotnie proporcjonalna do średniego ważonego kosztu kapitału.
• wraz ze średnim ważonym kosztem podwyżek kapitału, sprawiedliwa wycena drastycznie spada.,
• Jednak gdy zmienimy WACC na 11%, uczciwa wycena Alibaba spada o prawie 45% do 123 miliardów dolarów.
• oznacza to, że uczciwa wycena jest bardzo wrażliwa na średni ważony koszt kapitału (WACC) i należy podjąć dodatkowe środki ostrożności, aby poprawnie obliczyć WACC.

w ostatecznej analizie

WACC jest bardzo przydatny, jeśli mamy do czynienia z powyższymi ograniczeniami. Jest wyczerpująco używany do znalezienia wyceny DCF firmy., WACC jest jednak nieco skomplikowany i wymaga zrozumienia finansowego, aby dokładnie obliczyć średni ważony koszt kapitału. Tylko w zależności od WACC, aby zdecydować, czy inwestować w spółkę, czy nie, jest błędnym pomysłem. Inwestorzy powinni również sprawdzić inne wskaźniki wyceny, aby podjąć ostateczną decyzję.

WACC Formula Video

przydatny Post

Ten artykuł jest kompletnym przewodnikiem po WACC, formule i jego interpretacji, wraz ze średnim ważonym kosztem kapitału przykłady., Tutaj również obliczyliśmy WACC Starbucks i omówiliśmy jego ograniczenia i analizę wrażliwości. Możesz również mieć w tych artykułach poniżej, aby dowiedzieć się więcej na temat wyceny –