a partir de finales de 2010, los valores protegidos contra la inflación del Tesoro (TIPS) comenzaron a cotizar con un rendimiento negativo, lo que significa que los inversores estaban pagando al gobierno por el privilegio de mantener su deuda, en lugar de al revés. Por ejemplo, el 17 de julio de 2012, los TIPS a 5 años tuvieron un rendimiento de -1.21%, mientras que el de 10 años se situó en -0.64%; el de 20 años se situó en -0.01% y solo el de 30 años tuvo un rendimiento positivo de solo 0.37%. ¿Cómo puede ser esto?,
cómo TIPS puede tener rendimientos negativos
la respuesta es que el rendimiento de un bono TIPS es igual al rendimiento del bono del Tesoro menos la tasa de inflación esperada.Esta es una característica esencial de las puntas–están diseñadas de esa manera. Como resultado, cuando los bonos del Tesoro estándar se negocian a rendimientos que están por debajo de la tasa de inflación esperada, como ha sido el caso desde finales de 2010, los rendimientos TIPS caerán en territorio negativo.
veamos de nuevo el 17 de julio de 2012 como ejemplo. Ese día, el bono del Tesoro a 10 años estaba rindiendo 1.49%., Sin embargo, sobre la base de los rendimientos comparativos de TIPS frente a los bonos del Tesoro de vainilla, los inversores esperaban una inflación de alrededor del 2,13% en los próximos diez años. Si restas este 2.13% del rendimiento a 10 años del 1.49%, el resultado es un número negativo para las propinas a 10 años: -0.64%. Mientras los bonos del Tesoro continúen ofreciendo rendimientos por debajo de la tasa de inflación esperada, las propinas permanecerán en territorio negativo. Pero, ¿por qué los inversores aceptarían un rendimiento negativo?,
rendimientos reales negativos en los bonos del Tesoro
a primera vista, no parece haber una explicación racional para que un inversor invierta dinero en una inversión que no solo no paga intereses, por leves que sean, sino que en realidad cobra al inversor por mantener su dinero. En realidad, este puede ser el caso con los bonos del tesoro ordinarios «vainilla simple» también. Si, por ejemplo, compra un bono del tesoro que paga un interés del 2% al vencimiento y la tasa de inflación promedio durante el período es del 2.5%, su rendimiento real es negativo 0.5%., La diferencia en los rendimientos negativos en los bonos del tesoro ordinarios y en las propinas es que debido a la forma en que las propinas están estructuradas, el rendimiento negativo se hace más evidente.
rendimientos negativos y» el vuelo a la seguridad «
un fenómeno conocido como» el vuelo a la seguridad «o, alternativamente,» el vuelo a la calidad», explica por qué los inversores a veces aceptan rendimientos negativos en propinas o cualquier otra tesorería. En tiempos de marcada incertidumbre económica, el miedo de los inversores a perder sus inversiones a menudo supera su deseo de obtener rendimientos aceptables., Por ejemplo, en entornos problemáticos con tipos de interés bajos, aunque los bonos de alto rendimiento pueden ser los únicos productos de bonos que ofrecen rendimientos positivos, los inversores generalmente se alejan de ellos debido al mayor riesgo percibido (con precisión). De hecho, esto explica por qué los bonos basura tienden a ofrecer rendimientos comparativamente más altos que otros bonos en tiempos difíciles: los inversores necesitan un incentivo particularmente fuerte para arriesgar su dinero cuando las inversiones generalmente parecen más riesgosas de lo habitual.,
por una razón similar, los bonos de grado de inversión y los bonos del Tesoro, en particular, tienden a ofrecer tasas de interés particularmente bajas en tiempos difíciles. Debido a que la demanda de los productos más seguros posibles aumenta en las economías con problemas, los oferentes pueden reducir sus incentivos de tasa de interés aún más de lo habitual, sabiendo que muchos inversores los tomarán de todos modos: el fenómeno de la fuga a la seguridad. Otra forma válida de ver esto es que es el resultado de la oferta vs demanda del fenómeno.,
por ejemplo, la búsqueda de inversiones seguras por parte de los inversores en medio de la preocupación por la crisis de la deuda en Europa que se aceleró en 2009 llevó el rendimiento de los bonos del Tesoro por debajo de la tasa de inflación. En otras palabras, la seguridad se convirtió en una prioridad tan alta que los inversores estaban dispuestos a aceptar un rendimiento real negativo (después de la inflación) de todos los bonos del Tesoro, no solo de las propinas, a cambio de un rendimiento garantizado del capital.,
por qué los inversores aceptan propinas con rendimientos negativos
los inversores continúan comprando propinas con rendimientos negativos por estas razones:
- Seguridad del Principal: siempre una preocupación para los inversores en valores, pero, como se señaló, un incentivo particularmente fuerte en tiempos económicos malos;
- El riesgo de inflación: muchos inversores actúan sobre sus expectativas de que las políticas monetarias estimulantes de la Reserva Federal en estos mismos tiempos económicos problemáticos para acelerar., Si la inflación se acelera, los inversores obtendrán una vez más un rendimiento positivo de TIPS porque el principal de TIPS se ajusta al alza con la inflación. Con el tiempo, este ajuste al alza para contrarrestar la inflación proporcionará el sólido rendimiento de los precios que ha caracterizado a TIPS en el pasado.,