Ab Ende 2010 begannen Treasury Inflation Protected Securities (TIPS) mit einer negativen Rendite zu handeln–was bedeutet, dass die Anleger die Regierung für das Privileg zahlten, ihre Schulden zu halten, und nicht umgekehrt. Juli 2012 hatten die 5-Jahres-SPITZEN eine Rendite von -1.21%, während das 10-Jahr bei -0.64% lag; Das 20-Jahr lag bei -0.01% und nur das 30-Jahr hatte eine positive Rendite von nur 0.37%. Wie kann das sein?,
Wie TIPPS negative Renditen haben können
Die Antwort ist, dass die Rendite einer TIPS-Anleihe gleich der Rendite einer Treasury-Anleihe abzüglich der erwarteten Inflationsrate ist.Dies ist ein wesentliches Merkmal von TIPPS–sie sind so konzipiert. Wenn Standard-Staatsanleihen mit Renditen gehandelt werden, die unter der erwarteten Inflationsrate liegen–wie dies seit Ende 2010 der Fall ist–, werden die Renditen daher in negatives Terrain fallen.
Schauen wir uns den 17. Juli 2012 noch einmal als Beispiel an. An diesem Tag gab die 10-jährige Treasury Note 1.49% nach., Basierend auf den vergleichenden Renditen von TIPS gegenüber Plain-Vanilla Treasuries erwarteten die Anleger jedoch eine Inflation von etwa 2.13% in den nächsten zehn Jahren. Wenn Sie diese 2,13% von der 10-Jahres-Rendite von 1,49% subtrahieren, ist das Ergebnis eine negative Zahl für die 10-Jahres-TIPPS: -0,64%. Solange die Staatsanleihen weiterhin Renditen unterhalb der erwarteten Inflationsrate bieten, bleiben die SPITZEN im negativen Bereich. Aber warum sollten Anleger eine negative Rendite akzeptieren?,
Negative Realrenditen in Treasuries
Angesichts dessen scheint es keine rationale Erklärung dafür zu geben, dass ein Anleger Geld in eine Investition steckt, die nicht nur keine Zinsen zahlt, wie gering auch immer, aber tatsächlich belastet der Anleger sein Geld. In Wirklichkeit kann dies auch bei gewöhnlichen „Plain Vanilla“ – Treasuries der Fall sein. Wenn Sie beispielsweise eine Treasury-Note kaufen, die 2% Zinsen bis zur Fälligkeit zahlt und die durchschnittliche Inflationsrate über den Zeitraum 2,5% beträgt, beträgt Ihre reale Rendite negative 0,5%., Der Unterschied in den negativen Renditen in gewöhnlichen Treasuries und in TIPS besteht darin, dass aufgrund der Art und Weise, wie Tips strukturiert sind, die negative Rendite deutlicher wird.
Negative Renditen und „the Flight to Safety“
Ein Phänomen, das als „the flight to safety“ oder alternativ „the flight to quality“ bekannt ist, erklärt, warum Anleger manchmal negative Renditen für TIPS oder andere Treasury akzeptieren. In Zeiten ausgeprägter wirtschaftlicher Unsicherheit überwindet die Angst der Anleger, ihre Anlagen zu verlieren, oft ihren Wunsch nach akzeptablen Renditen., In unruhigen Niedrigzinsumgebungen beispielsweise können Hochzinsanleihen zwar die einzigen Anleiheprodukte sein, die positive Renditen bieten, Anleger scheuen sie jedoch im Allgemeinen wegen des (genau) wahrgenommenen höheren Risikos. In der Tat erklärt dies, warum Junk-Bonds in unruhigen Zeiten vergleichsweise höhere Renditen bieten als andere Anleihen: Anleger brauchen einen besonders starken Anreiz, ihr Geld zu riskieren, wenn Investitionen in der Regel riskanter erscheinen als üblich.,
Aus einem ähnlichen Grund bieten insbesondere Investment-Grade-Anleihen und Treasuries in unruhigen Zeiten tendenziell besonders niedrige Zinssätze. Da die Nachfrage nach den sichersten Produkten in unruhigen Volkswirtschaften zunimmt, können die Anbieter ihre Zinsanreize noch weiter als üblich senken, da sie wissen, dass viele Investoren sie trotzdem mitnehmen werden–der Flug zum Sicherheitsphänomen. Eine andere gültige Sichtweise ist, dass dies das Ergebnis des Phänomens Angebot gegen Nachfrage ist.,
Zum Beispiel trieb das Streben der Anleger nach sicheren Anlagen angesichts der Besorgnis über die Schuldenkrise in Europa, die sich 2009 beschleunigte, die Rendite einfacher Staatsanleihen unter die Inflationsrate. Mit anderen Worten, die Sicherheit wurde zu einer so hohen Priorität, dass die Anleger bereit waren, eine negative reale (nach Inflation) Rendite aller Treasuries zu akzeptieren, nicht nur TIPPS, im Austausch für eine garantierte Kapitalrendite.,
Warum Anleger TIPPS mit negativen Renditen akzeptieren
Aus diesen Gründen kaufen Anleger weiterhin TIPPS mit negativen Renditen:
- Sicherheit des Kapitals: Immer ein Anliegen für Anleger in Wertpapieren, aber, wie bereits erwähnt, ein besonders starker Anreiz in schlechten wirtschaftlichen Zeiten;
- Inflationsrisiko: Viele Anleger reagieren auf ihre Erwartungen, dass die stimulierende Geldpolitik der Federal Reserve in diesen unruhigen Wirtschaftszeiten schließlich zu einer Beschleunigung der Inflation führen wird., Wenn sich die Inflation beschleunigt, werden die Anleger wieder eine positive Rendite auf TRINKGELDER erzielen, da sich das Kapital der Trinkgelder mit der Inflation nach oben anpasst. Schließlich wird diese Anpassung nach oben, um der Inflation entgegenzuwirken, die starke Preisentwicklung liefern, die TIPS in der Vergangenheit geprägt hat.,