Weighted Average Cost of Capital

Wat is de Weighted Average Cost of Capital (WACC)?

gewogen gemiddelde kosten van kapitaal is het gemiddelde rendement dat een onderneming naar verwachting zal betalen aan al haar aandeelhouders die; waaronder, schuldinstrumenten, aandelenaandeelhouders en preferente aandelenaandeelhouders; die elk een verschillend rendement hebben vanwege de pikorde en dus het verschil in gewogen gemiddelde kosten van kapitaal.,

korte uitleg

WACC is het gewogen gemiddelde van de kosten van de schuld van een onderneming en de kosten van haar eigen vermogen. De gewogen gemiddelde kosten van de Kapitaalanalyse gaan ervan uit dat de kapitaalmarkten (zowel schuld als aandelen) in een bepaalde sector rendementen nodig hebben die in verhouding staan tot de gevoelde risico ‘ s van hun investeringen. Maar helpt WACC de beleggers om te beslissen of ze in een bedrijf willen investeren of niet?

om de gewogen gemiddelde kosten van kapitaal te begrijpen, nemen we een eenvoudig voorbeeld.

stel dat u een klein bedrijf wilt starten!, Je gaat naar de bank en vraagt of je een lening nodig hebt om te beginnen. Een bank kijkt naar uw businessplan en vertelt u dat het u de lening zal lenen, maar er is een ding dat je moet doen. Bank zegt dat je 10% rente moet betalen boven de hoofdsom die je leent. Je gaat akkoord, en de bank leent je de lening.

om gebruik te maken van de lening, stemde u ermee in een vergoeding te betalen (rentelasten). Deze” vergoeding “is de” kosten van kapitaal ” in eenvoudige termen.

omdat bedrijven veel geld nodig hebben om te investeren in de uitbreiding van hun producten en processen, moeten ze geld aantrekken., Ze halen geld van hun aandeelhouders in de vorm van initiële openbare aanbiedingen (IPO), en ze nemen ook een lening van banken of instellingen. Voor het hebben van deze grote som geld, bedrijven moeten de kosten te betalen. We noemen dit de kosten van kapitaal. Als een bedrijf meer dan één bron heeft waar ze geld uit halen, moeten we een gewogen gemiddelde van de kosten van kapitaal nemen.

hoe relevant is WACC?,

Het is een interne berekening van de kapitaalkosten van een onderneming. En wanneer beleggers beleggen in een bedrijf of een bedrijf evalueren, berekenen ze de gewogen gemiddelde kosten van kapitaal (WACC). Investeerder A wil bijvoorbeeld investeren in Onderneming X. Nu a ziet dat de gewogen gemiddelde kapitaalkosten van onderneming X 10% zijn en het rendement op kapitaal aan het einde van de periode 9% is, het rendement op kapitaal van 9% lager is dan de WACC van 10%, besluit A om niet in dit bedrijf X te investeren omdat de waarde die hij krijgt na het investeren in het bedrijf lager is dan de gewogen gemiddelde kapitaalkosten.,

WACC formule

veel beleggers berekenen WACC niet omdat het een beetje complex is dan de andere financiële ratio ‘ s., Maar als u een van degenen die willen weten hoe de gewogen gemiddelde kosten van kapitaal (WACC) werkt, hier is de formule voor je

WACC-Formule = (E/V * Ke) + (D/V) * Kd * (1 – belastingvoet)

• E = marktwaarde van het eigen Vermogen
• V = Totale marktwaarde van het eigen vermogen & schuld
• Ke = Kost van het eigen Vermogen
• D = marktwaarde van Schulden
• Kd = Kosten van Schulden
• Btw-Tarief = Tarief van de vennootschapsbelasting

De vergelijking kan er complex, maar zo leren we elke term, het gaat om het gevoel. Laten we beginnen.,

marktwaarde van het eigen vermogen

laten we beginnen met de E, de marktwaarde van het eigen vermogen. Hoe moeten we het berekenen? Hier is hoe –

• laten we zeggen bedrijf A heeft uitstaande aandelen van 10.000, en de marktprijs van elk van de aandelen op dit moment is de US $10 per aandeel. Dus, de marktwaarde van het eigen vermogen zou zijn = (uitstaande aandelen van het bedrijf een * marktprijs van elk aandeel op dit moment) = (10.000 * US $10) = US $100.000.
• de marktwaarde van aandelen kan ook marktkapitalisatie worden genoemd., Door de marktwaarde van aandelen of marktkapitalisatie te gebruiken, kunnen beleggers weten waar ze hun geld moeten beleggen en waar ze dat niet moeten doen.

marktwaarde van schuld

nu, laten we de Betekenis van de markt van waarde van schuld begrijpen, D. Hoe dit te berekenen?

• Het is moeilijk om de marktwaarde van schuld te berekenen omdat zeer weinig bedrijven hun schuld in de vorm van uitstaande obligaties op de markt hebben.
• als de obligaties genoteerd zijn, kunnen we direct de beursgenoteerde prijs als de marktwaarde van de schuld nemen.,laten we nu teruggaan naar de gewogen gemiddelde kosten van kapitaal en kijken naar V, de totale marktwaarde van aandelen en schulden. Het spreekt voor zich. We hoeven alleen maar de marktwaarde van het eigen vermogen en de geschatte marktwaarde van de schuld toe te voegen, en dat is het.

kosten van eigen vermogen

• kosten van eigen vermogen (Ke) worden berekend met behulp van het CAPM-Model. Hier is de formule voor uw referentie.
• Cost of Equity = risicovrij rendement + bèta * (marktrendement-risicovrij rendement)
• Hier, Beta = risicometing berekend als een regressie van de aandelenkoers van de onderneming.,
• CAPM model werd uitgebreid besproken in een ander artikel – CAPM Beta. Kijk er alsjeblieft naar als je meer informatie nodig hebt.

kosten van schuld

• We kunnen de kosten van schuld berekenen met behulp van de volgende formule – kosten van schuld = (risicovrij tarief + creditspread) * (1-belastingtarief)
• aangezien de kosten van schuld (Kd) worden beïnvloed door het belastingtarief, nemen we de kosten na belastingen van schuld in aanmerking.
• hier hangt de kredietspread af van de kredietrating. Een betere credit rating zal de credit spread verminderen en vice versa.,
• u kunt ook een vereenvoudigde benadering gebruiken om de kosten van schulden te berekenen. U kunt vinden nemen de kosten van de schuld als rentelasten / totale schuld.
• belastingtarief is het vennootschapsbelastingtarief, dat afhankelijk is van de overheid. Merk ook op dat als voorkeursvoorraad wordt gegeven, we ook rekening moeten houden met de kosten van voorkeursvoorraad.
• indien de voorkeursvoorraad wordt opgenomen, is hier de herziene WACC – formule-WACC = E / V * Ke + D / V * Kd *(1-belastingtarief) + P/V * Kp., Hier, V = E + D + P en Kp = kosten van preferente aandelen

interpretatie

De interpretatie hangt echt af van het rendement van het bedrijf aan het einde van de periode. Als het rendement van het bedrijf veel hoger is dan de gewogen gemiddelde kapitaalkosten, dan doet het bedrijf het vrij goed. Maar als er een lichte winst of geen winst is, dan moeten de beleggers twee keer nadenken voordat ze in het bedrijf investeren.

Hier is nog iets wat je als belegger moet overwegen. Als u de gewogen gemiddelde kosten van kapitaal wilt berekenen, zijn er twee manieren die u kunt gebruiken., De eerste is de boekwaarde, en de tweede is de marktwaarde benadering.

omdat u kunt zien dat als u de berekening met behulp van de marktwaarde beschouwt, deze veel complexer is dan elke andere ratio berekening; U kunt overslaan en beslissen om de gewogen gemiddelde kosten van kapitaal (WACC) te vinden op de boekwaarde die door de onderneming in hun winst-en verliesrekening en in de balans wordt gegeven. Maar boekwaarde berekening is niet zo nauwkeurig als de marktwaarde berekening. En in de meeste gevallen wordt de marktwaarde in aanmerking genomen voor de gewogen gemiddelde kosten van kapitaal (WACC) berekening voor het bedrijf.,

WACC Calculation-Very Basic Numerical Example

omdat er zoveel complexiteiten zijn in de WACC (weighted average cost of capital) calculation, zullen we elk een voorbeeld nemen voor het berekenen van alle delen van de weighted average cost of capital (WACC), en dan zullen we een laatste voorbeeld nemen om de gewogen gemiddelde kosten van kapitaal op een eenvoudige manier vast te stellen.

laten we beginnen.,v>

In US $ Company A Company B Outstanding Shares 30000 50000 Market Price of Shares 100 90

In this case, we have been given both the numbers of outstanding shares and the market price of shares., Bereken de marktkapitalisatie van het Bedrijf A en Bedrijf B.

Nu hebben we de marktwaarde van het eigen vermogen of de beurskapitalisatie van Bedrijf A en Bedrijf B.,

Stap # 2 – het vinden van de marktwaarde van de schuld)

laten we zeggen dat we een bedrijf hebben waarvan we de totale schuld kennen. Totale schuld (T) = US $100 miljoen. Om de marktwaarde van de schuld te vinden, moeten we controleren of deze schuld is genoteerd.

zo ja, dan kunnen we direct de laatst verhandelde prijs kiezen. Als de handelswaarde $ 84.83 was voor een nominale waarde van $100, dan zal de marktwaarde van de schuld $84.83 miljoen zijn.

Stap # 3 Bereken de kosten van het eigen vermogen

• risicovrij percentage = 4%
• risicopremie = 6%
• bèta van het aandeel is 1.,5

Cost of Equity = Rf + (Rm-Rf) X Beta

Cost of Equity = 4% + 6% x 1.5 = 13%

Stap # 4 – Bereken de kosten van schuld

stel dat we de volgende informatie hebben gekregen –

• risicovrij tarief = 4%.
• Credit Spread = 2%.
• belastingtarief = 35%.

laten we de kosten van de schuld berekenen.

kosten van schuld = (risicovrij tarief + Kredietspread) * (1-belastingtarief)

of, Kd = (0.04 + 0.02) * (1 – 0.35) = 0.039 = 3.9%.,

Stap # 5 – WACC (gewogen gemiddelde kosten van kapitaal) berekening

dus na het berekenen van alles, laten we een ander voorbeeld nemen om WACC berekening (gewogen gemiddelde kosten van kapitaal).

We moeten WACC (Weighted Average Cost of Capital) voor beide bedrijven berekenen.

laten we eerst de WACC –formule bekijken –

WACC-Formule = E/V * Ke + D/V * Kd * (1-Tax)

nu zullen we de informatie voor bedrijf A,

gewogen gemiddelde kosten van kapitaal formule van Bedrijf A = 3/5 * 0.04 + 2/5 * 0.06 * 0.65 = 0.0396 = 3.96%.,

gewogen gemiddelde kapitaalkostenformule van onderneming B = 5/6 * 0.05 + 1/6 * 0.07 * 0.65 = 0.049 = 4.9%.

nu kunnen we zeggen dat bedrijf A lagere kapitaalkosten (WACC) heeft dan Bedrijf B. afhankelijk van het rendement dat beide bedrijven aan het einde van de periode behalen, zouden we kunnen begrijpen of we als investeerders in deze bedrijven moeten investeren of niet.

WACC Calculation-Starbucks Example

aangenomen dat u vertrouwd bent met de basis WACC voorbeelden, laten we een praktisch voorbeeld nemen om de WACC van Starbucks te berekenen., Houd er rekening mee dat Starbucks geen voorkeursaandelen heeft en dat de te gebruiken WACC –formule daarom als volgt is –

WACC – Formule = E/V * Ke + D/V * Kd * (1 – belastingtarief)

stap 1-Zoek de marktwaarde van het eigen vermogen

marktwaarde van het eigen vermogen = aantal uitstaande aandelen x huidige koers.

de marktwaarde van aandelen is ook marktkapitalisatie., Laat ons eens kijken naar het totaal aantal aandelen van de Starbucks –

bron: Starbucks SEC-Deponeringen

• Zoals we kunnen zien van het totale aantal uitstaande aandelen is 1455.4 miljoen
• de Huidige Prijs van Starbucks (de slotkoers van 13 December 2016) = 59.31
• marktwaarde van het eigen Vermogen = 1455.4 x 59.31 = $86,319.8 miljoen

Stap 2 – Vind de marktwaarde van Schulden

Laten we eens kijken naar de balans van Starbucks hieronder., Vanaf boekjaar 2016 is de boekwaarde van de schuld gelijk aan de huidige

vanaf boekjaar 2016 is de boekwaarde van de schuld gelijk aan het huidige gedeelte van de langlopende schuld ($400) + de langlopende schuld ($3202,2) = $3602,2 miljoen.

bron: Starbucks SEC –deponeringen

wanneer we echter verder lezen over Starbucks-schuld, krijgen we bovendien de volgende informatie –

bron: Starbucks SEC-deponeringen

zoals we hierboven opmerken, biedt Starbucks de reële waarde van de schuld ($3814 miljoen) en de boekwaarde van de schuld., In dit geval is het verstandig om de reële waarde van de schuld als maatstaf voor de marktwaarde van de schuld te nemen.

Stap 3-Zoek de kosten van Equity

zoals we eerder zagen, gebruiken we het CAPM-model om de kosten van equity te vinden.

Ke = Rf + (Rm-Rf) X Beta

risicovrije rente

Hier heb ik een 10-jarige Schatkistrente als risicovrije rente beschouwd. Houd er rekening mee dat sommige analisten ook een 5-jaar treasury rate als de risicovrije rente. Neem contact op met uw onderzoek analist voordat u een oproep op deze.

bron – bankrate.,com

aandelenrisicopremie (Rm – Rf)

elk land heeft een andere aandelenrisicopremie. De risicopremie voor aandelen is in de eerste plaats de premie die de investeerder verwacht.

voor de Verenigde Staten bedraagt de aandelenrisicopremie 6,25%.

bron – stern.nyu.edu

Beta

laten we nu kijken naar Starbucks Beta Trends in de afgelopen jaren. De beta van Starbucks is de afgelopen vijf jaar afgenomen. Dit betekent dat Starbucks aandelen minder volatiel zijn in vergelijking met de aandelenmarkt.

we merken op dat de bèta van Starbucks op 0 staat.,805x

hiermee hebben we alle benodigde informatie om de kosten van equity te berekenen.

kosten van eigen vermogen = Ke = Rf + (Rm – Rf) X Beta

Ke = 2,47% + 6,25% x 0,805

kosten van eigen vermogen = 7,50%

Stap 4 – Zoek de kosten van schuld

laten we de tabel die we hebben gebruikt voor de reële waarde van schuld opnieuw bekijken. We zijn bovendien voorzien van de vermelde rente.,

met Behulp van de rentevoet en de reële waarde, vinden we de gewogen gemiddelde rentevoet van de totale reële waarde van de Schuld ($3,814 miljoen)

Effectieve Rente = $103.631/$3,814 = 2.72%

Stap 5 – het Vinden van het Btw-Tarief

Wij kunnen gemakkelijk vinden van de effectieve aanslagvoet van de Winst-en Verliesrekening van Starbucks.

zie hieronder de momentopname van de winst-en verliesrekening.

voor boekjaar 2016, effectief belastingtarief = $1,379.7 / $4,198.6 = 32.,9%

Stap 6-Bereken de gewogen gemiddelde kapitaalkost (WACC) van Starbucks

We hebben alle informatie verzameld die nodig is om de gewogen gemiddelde Kapitaalkost te berekenen.

WACC-Formule = E / V * Ke + D / V * Kd *(1-belastingtarief)

gewogen gemiddelde Kapitaalkostenformule = (86,319. 8/90133. 8) x 7,50% + (3814/90133.8) x 2,72% x (1-0.329)

gewogen gemiddelde Kapitaalkostenformule = 7.,26%

beperkingen

• Er wordt ervan uitgegaan dat er geen verandering in de kapitaalstructuur zou zijn, wat niet voor alle jaren mogelijk is, en als er behoefte is aan meer middelen.
• Er wordt ook van uitgegaan dat het risicoprofiel niet verandert. Als gevolg van onjuiste aanname is er een kans op het accepteren van slechte projecten en het afwijzen van goede projecten.

gevoeligheidsanalyse

WACC wordt veel gebruikt bij de waardering van Discounted Cash Flow., Als analist proberen we wel gevoeligheidsanalyse uit te voeren in Excel om de impact op de reële waarde te begrijpen, samen met veranderingen in WACC en groeisnelheid.

hieronder is de gevoeligheidsanalyse van Alibaba IPO-waardering met twee variabelen weighted average cost of capital (WACC) en growth rate.

sommige van de opmerkingen die kunnen worden gemaakt over WACC –

• reële waardering van aandelen is omgekeerd evenredig met de gewogen gemiddelde kapitaalkosten.
• naarmate de gewogen gemiddelde kosten van kapitaal stijgen, neemt de waardering in het economisch verkeer drastisch af.,
• bij de groei van 1% en de gewogen gemiddelde kosten van kapitaal van 7%, Alibaba Fair valuation was $ 214 miljard. Echter, wanneer we de WACC veranderen naar 11%, Alibaba ‘ s eerlijke waardering daalt met bijna 45% tot $ 123 miljard.
• Dit houdt in dat de waardering in het economisch verkeer uiterst gevoelig is voor de gewogen gemiddelde kapitaalkosten (WACC), en dat extra voorzorgsmaatregelen moeten worden genomen om de WACC correct te berekenen.

in de uiteindelijke analyse is

WACC zeer nuttig als we de bovenstaande beperkingen kunnen aanpakken. Het wordt uitputtend gebruikt om de DCF-waardering van de onderneming te vinden., WACC is echter een beetje complex en heeft een financieel inzicht nodig om de gewogen gemiddelde kosten van kapitaal nauwkeurig te berekenen. Alleen afhankelijk van WACC om te beslissen of om te investeren in een bedrijf of niet is een verkeerd idee. Beleggers moeten ook kijken naar andere waarderingsratio ‘ s om de uiteindelijke beslissing te nemen.

WACC-formule Video

nuttige Post

Dit artikel is een complete gids voor WACC, formule en de interpretatie ervan, samen met de gewogen gemiddelde kosten van kapitaalvoorbeelden., Hier hebben we ook de WACC van Starbucks berekend en de beperkingen en gevoeligheidsanalyse besproken. U kunt ook onderstaande artikelen hebben voor meer informatie over waarderingen –