Från och med slutet av 2010 började Treasury Inflation Protected Securities (TIPS) handla med en negativ avkastning–vilket innebär att investerare betalade regeringen för privilegiet att hålla sin skuld, snarare än tvärtom. Till exempel, den 17 juli 2012, hade 5-åriga TIPS ett utbyte på -1,21% medan 10-året stod på -0.64%; 20-året var på -0.01% och endast 30-året hade ett positivt utbyte på bara 0.37%. Hur kan det vara så?,
hur TIPS kan ha negativa utbyten
svaret är att avkastningen på en TIPS obligation är lika med statsobligationsräntan minus den förväntade inflationen.Detta är en viktig egenskap hos TIPS-de är utformade så. Som ett resultat, när standard statsobligationer handlar till avkastning som ligger under den förväntade inflationstakten–vilket har varit fallet sedan slutet av 2010-kommer TIPSAVKASTNINGEN att falla i negativt territorium.
låt oss titta på 17 juli 2012, igen som ett exempel. På den dagen gav den 10-åriga statsobligationen 1,49%., Men baserat på de jämförande avkastningarna av TIPS kontra vanligt vanilj statskassor förväntade investerare inflationen på cirka 2.13% under de närmaste tio åren. Om du subtraherar detta 2,13% från 10-årigt utbyte på 1,49% är resultatet ett negativt tal för 10-årens TIPS: -0.64%. Så länge statsobligationer fortsätter att erbjuda avkastningar under förväntad inflation, kommer TIPS att förbli i negativt territorium. Men varför skulle investerare acceptera en negativ avkastning?,
negativ realavkastning i statskassor
inför det verkar det inte finnas någon rationell förklaring till att en investerare lägger pengar i en investering som inte bara betalar ränta, men liten, men faktiskt tar ut investeraren för att hålla sina pengar. I verkligheten kan detta vara fallet med vanliga ”vanlig vanilj” statskassor också. Om du till exempel köper en Treasury note som betalar 2% ränta till mognad och den genomsnittliga inflationen under perioden är 2.5%, är din reala avkastning en negativ 0.5%., Skillnaden i de negativa avkastningarna i vanliga skatter och i TIPS är att på grund av hur tips är strukturerade blir det negativa utbytet tydligare.
negativa utbyten och ”flyg till säkerhet”
ett fenomen som kallas ”flyg till säkerhet”, eller alternativt ”flyg till kvalitet”, förklarar varför investerare ibland accepterar negativa utbyten på TIPS eller någon annan statskassa. I tider av uttalad ekonomisk osäkerhet övervinner investerarnas rädsla för att förlora sina investeringar ofta sin önskan om acceptabel avkastning., I oroliga lågräntemiljöer, till exempel, även om högavkastningsobligationer kan vara de enda obligationsprodukterna som erbjuder positiva avkastningar, drar investerare i allmänhet bort från dem på grund av den (exakt) upplevda större risken. Faktum är att detta förklarar varför skräpobligationer tenderar att erbjuda jämförelsevis högre avkastning över andra obligationer i oroliga tider: investerare behöver en särskilt stark motivering för att riskera sina pengar när investeringar i allmänhet verkar riskablare än vanligt.,
av en liknande anledning tenderar obligationer av investeringsgrad och statsobligationer att erbjuda särskilt låga räntor i oroliga tider. Eftersom efterfrågan på de säkraste möjliga produkterna ökar i oroliga ekonomier kan anbudsgivarna minska sina ränteincitament ännu längre än vanligt och veta att många investerare kommer att ta dem ändå-flyget till säkerhetsfenomenet. Ett annat giltigt sätt att titta på detta är att det är resultatet av utbudet vs. efterfrågan fenomen.,
till exempel investerarnas strävan efter säkra investeringar bland oro över skuldkrisen i Europa som accelererade under 2009 drev avkastningen på vanligt vanilj statskassor under inflationstakten. Med andra ord blev säkerheten så hög prioritet att investerare var villiga att acceptera en negativ reell (efter inflation) avkastning på alla statsobligationer, inte bara TIPS, i utbyte mot en garanterad avkastning på huvudmannen.,
varför investerare accepterar TIPS med negativa avkastningar
investerare fortsätter att köpa TIPS med negativa avkastningar av dessa skäl:
- säkerhet för huvudansvarig: alltid en oro för investerare i värdepapper, men som noterat ett särskilt starkt incitament i dåliga ekonomiska tider;
- risken för Inflation: många investerare agerar på sina förväntningar om att Federal Reserve stimulerande penningpolitik i samma oroliga ekonomiska tider så småningom kommer att få inflationen att accelerera., Om inflationen accelererar kommer investerarna återigen att tjäna en positiv avkastning på TIPS eftersom TIPS ’ rektor justerar uppåt med inflationen. Så småningom kommer denna uppåtriktade justering för att motverka inflationen att ge den starka prisprestandan som tidigare har präglat TIPS.,