begyndende i slutningen af 2010 begyndte Treasury Inflation Protected Securities (TIPS) at handle med et negativt afkast–hvilket betyder, at investorer betalte regeringen for privilegiet at holde sin gæld, snarere end omvendt. For eksempel den 17. juli 2012 havde de 5-årige TIPS et udbytte på -1, 21%, mens 10-året stod på -0, 64%; 20-året var på -0, 01%, og kun 30-året havde et positivt udbytte på kun 0, 37%. Hvordan kan det være?,
hvordan TIPS kan have Negative renter
svaret er, at renten på en tips-obligation er lig med renten på statsobligationer minus den forventede inflation.Dette er et vigtigt kendetegn ved tip-de er designet på den måde. Som et resultat, når standard statsobligationer handler med renter, der er under den forventede inflation–som det har været tilfældet siden slutningen af 2010–vil TIPS-renterne falde i negativt territorium.
lad os se på 17.juli 2012 igen som et eksempel. På den dag gav den 10-årige skatkammer 1,49%., Men baseret på de komparative udbytter af TIPS versus plain-vanilla Treasuries forventede investorer en inflation på omkring 2.13% i de næste ti år. Hvis du trækker dette 2, 13% fra det 10-årige udbytte på 1, 49%, er resultatet et negativt tal for de 10-årige tip: -0, 64%. Så længe statskasser fortsat tilbyder udbytter under den forventede inflation, forbliver tip på negativt område. Men hvorfor ville investorer acceptere et negativt udbytte?,
negativt reelt afkast i statskasser
i lyset af det ser det ud til, at der ikke er nogen rationel forklaring på, at en investor lægger penge i en investering, der ikke kun ikke betaler renter, uanset hvor lille, men faktisk opkræver investoren for at holde deres penge. I virkeligheden kan dette også være tilfældet med almindelige” almindelige vanilje ” statskasser. Hvis du for eksempel køber en statskasse, der betaler 2% renter til modenhed, og den gennemsnitlige inflationstakt i perioden er 2, 5%, er dit reelle afkast negativt 0, 5%., Forskellen i de negative udbytter i almindelige statskasser og i TIPS er, at på grund af den måde, tips er struktureret, bliver det negative udbytte mere tydeligt.
Negative udbytter og “flyvningen til sikkerhed”
et fænomen kendt som “flyvningen til sikkerhed” eller alternativt “flyvningen til kvalitet” forklarer, hvorfor investorer undertiden accepterer negative udbytter på tip eller andre statskasser. I tider med udtalt økonomisk usikkerhed overvinder investorernes frygt for at miste deres investeringer ofte deres ønske om acceptabelt afkast., I urolige lavrentemiljøer, for eksempel, selvom højtydende obligationer kan være de eneste obligationsprodukter, der tilbyder positive udbytter, holder investorer sig generelt væk fra dem på grund af den (nøjagtigt) opfattede større risiko. Faktisk forklarer dette, hvorfor junk bonds har en tendens til at tilbyde relativt højere renter i forhold til andre obligationer i urolige tider: investorer har brug for en særlig stærk tilskyndelse til at risikere deres penge, når investeringer generelt synes mere risikable end normalt.,
af en lignende grund har investeringsobligationer og statskasser især en tendens til at tilbyde særlig lave renter i urolige tider. Fordi efterspørgslen efter de sikreste mulige produkter stiger i urolige økonomier, kan tilbudsgiverne reducere deres renteincitamenter endnu mere end normalt, vel vidende, at masser af investorer vil tage dem alligevel–flyvningen til sikkerhedsfænomen. En anden gyldig måde at se på dette er, at det er resultatet af udbud vs. efterspørgsel fænomen., for eksempel kørte investorernes søgen efter sikre investeringer midt i bekymring over gældskrisen i Europa, der accelererede i 2009, udbyttet på almindelige vanilje-statskasser under inflationen. Med andre ord blev sikkerheden så høj prioritet, at investorerne var villige til at acceptere et negativt reelt (efter inflation) afkast på alle statskasser, ikke kun tip, i bytte for et garanteret afkast af hovedstolen.,
hvorfor investorer accepterer TIPS med Negative udbytter
investorer fortsætter med at købe TIPS med negative udbytter af disse grunde:
- hovedstolens sikkerhed: altid en bekymring for investorer i værdipapirer, men som nævnt et særligt stærkt incitament i dårlige økonomiske tider;
- risikoen for Inflation: mange investorer handler efter deres forventninger om, at Federal Reserve ‘ s stimulerende pengepolitik i disse samme urolige økonomiske tider i sidste ende vil medføre inflationen for at accelerere., Hvis inflationen accelererer investorer vil igen tjene et positivt afkast på TIPS fordi TIPS hovedstol justerer opad med inflationen. Til sidst vil denne opadgående justering for at imødegå inflationen give den stærke prisydelse, der har karakteriseret TIPS i fortiden.,